天下文化‧相信閱讀

摘要
全球政經紛紛擾擾，地緣政治、通貨膨脹、債券市場，沒有一個地方沒有不確定性。整個情況當然開始外溢到了商業世界。我們今天把焦點拉回到商業世界兩樁過去一個星期的重要事件：奢侈品市場和體育賽事品牌。兩個富豪，正確應該說是中產階級的重要指標，為什麼奢侈品牌收入和股價一蹶不振，沒有辦法再創疫情過後的榮景？為什麼由腰纏萬貫的中東主權基金撐腰的頂級高爾夫賽事會破產？這個世界發生了什麼事？
一，
過去三年，隨著全球貿易緊張和中東衝突加劇，通貨膨脹預期明顯削弱了中產階級的奢侈品購買力，貝恩公司估計，過去三年里，約有6000萬消費者停止了購物，他們大多屬於“新興”消費群體，約佔所有奢侈品消費者的15%。其中，中產階級的經濟狀況明顯沒有達到足以讓他們肆意購買奢侈品的程度。
9月3日，巴黎泛歐交易所。全球最大奢侈品集團LVMH股價盤中最低探至425.35歐元，終場收於431.05歐元，創下2020年以來最低水平。換言之，LVMH的股價，已跌回五年前。
若將時光倒轉至2023年4月24日，當天LVMH股價觸及了904.6歐元的歷史巔峰，市值一度突破5000億美元，成為歐洲第一家達到這一里程碑的上市公司，誰能想到，三年後的今天，股價會下跌超過一半之多。
有趣的是，麥肯錫2026年對中美逾2000名奢侈品消費者的調查顯示，若擁有更多可支配收入，旅行才是中美消費者最優先的支出方向，中國消費者的變化最大，世界黃金協會數據顯示，2026年上半年的中國金飾需求下降30%，但金條、金幣及黃金ETF等投資需求佔據了中國黃金需求總量的66%。我們怎麼解讀？
二，
9月10日，職業男子高爾夫巡迴賽LIV Golf宣布，美國破產法院已臨時批准其破產重整首日動議，允許該聯盟動用1400萬美元的破產融資，以利持續推進資本重組計畫。
傳聞沙烏地阿拉伯主權財富基金決定撤資後，這個聯盟的負債已經高達10億美元，且拖欠了多名簽約球星數百萬美元債務，才讓它不得不展開法院監督的重組程序。
眾所周知，LIV一度被美巡賽PGA視為頭號大敵，過去LIV不斷以金錢攻勢挖角PGA的球星，還創造了選手出場費保底、只打54洞、不用拿名次就有獎金的諸多優惠制度。例如「左手怪傑」Phil Mickelson就被報導收取了2億美元大紅包（新台幣63億），他不用認真打比賽就能荷包滿滿。
果然，這種毫無遠見、只知暴力砸錢的畸形制度終究難以長久維持，媒體報導今年LIV需要靠著貸款以維持營運，甚至發不出參賽選手的獎金。當初幾位被挖角過去的球星，像是Cameron Smith、Dustin Johnson等都被拖欠了數百萬美元不等的薪酬。我們怎麼解讀？


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這一集天下文化《書房憲場》，主持人謝文憲邀請許書華醫師，從《激素平衡瘦身課》這本書談減重真正需要處理的問題。節目沒有把減重簡化成「少吃多動」，而是從睡眠、壓力、飲食、荷爾蒙與代謝之間的關係，帶我們重新理解為什麼有些人明明很努力控制飲食，體重卻還是很難下降。
節目一開始談到呂捷老師的減重經驗。許醫師觀察到，呂捷本身其實有不錯的肌肉量與活動量，問題並不是代謝很差，而是長期高壓工作、享受美食，加上睡眠品質不好，讓他容易形成「壓力→嘴饞→吃療癒食物」的循環。睡眠不足會讓身體處在慢性壓力之下，皮質醇持續分泌，容易增加內臟脂肪，也會讓人更想吃高糖、高脂肪的加工食品。因此，真正需要處理的不是單純少吃，而是先把睡眠與壓力造成的惡性循環打破。
許醫師也提到食物自動販賣機的研究。當人們可以自由選擇食物，並且被精確記錄攝取內容後，會發現人們往往比自己以為的吃得更多，而且幾天之後會逐漸偏向高度加工食品。這也說明「我其實沒吃什麼」未必符合實際狀況。
更重要的是，減重不能只靠意志力。人體原本就是為了生存而設計，當我們長期極端節食，身體會認為能量不足，啟動增加食慾、儲存能量的機制。短期少吃可能讓體重下降，但減掉的可能包含水分、肝醣與肌肉，長期反而容易造成肌肉流失、代謝變差，最後復胖。
因此，真正能長期維持的減重方式，應該是生活方式的調整。許醫師特別強調睡眠的重要性，因為睡不好會影響瘦素與飢餓素，也會降低肌肉合成。除了睡好，也要「好好吃飯」，吃飯時不要滑手機、看電視或工作，讓自己真正注意正在吃什麼，因為大腦接收到飽足訊號需要時間。
運動也不一定要一次做很久，可以採取「運動零食」的概念，把活動拆成生活中的小片段，例如飯後原地踏步五分鐘、走樓梯幾分鐘。這些看似微小的活動，長期累積仍然有價值。
《激素平衡瘦身課》這本書，許書華醫師還設計了14天代謝調整 Checklist，每天只增加一個小習慣，例如補充水分、飯後活動、專心吃飯，再逐漸累積；用口香糖取代高熱量零食、用氣泡水加檸檬取代含糖飲料。都可以讓身體更健康。
與其每天靠意志力跟食慾對抗，不如從一個做得到的小習慣開始，慢慢把生活調整回更健康的狀態。


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從八月底到九月初，全球金融市場和科技產業出現了兩股讓人不安的逆風，首先，一個接著一個國家公佈的公債殖利率創了新高，顯示債券市場走向和股票市場分道揚鑣，政府、企業，甚至人工智慧資料中心開始搶奪資金，逼得越來越昂貴的資金供不應求，也顯示了通貨膨脹、政府債務正面臨著壓力測試；同時間，支撐全球股票市場繁榮的科技產業也開始面臨公眾情緒和政府監管的反彈，一飛沖天的不可一世可能不會再是接下來科技產業得以繼續騰飛的推進器，甚至可能成為科技發展的向下拉力。
一，
9月2日，美國10年期公債殖利率攀抵了川普第二任期以來新高，逼近5％的警報響起；同時間，日本的10年期公債殖利率則是相隔30年後，再見升破3％的門檻。最多人的講法是，中東衝突推高油價致使通膨升溫，加深了市場對升息的預期，加上對財政惡化的不安，終於讓全球債市迎來了拋售潮。
不止於此，Bloomberg全球政府債券指數殖利率已連續走高，升到了3.72%，創下2008年以來新高，顯示這波債市重挫並非單一市場的短期震盪，而是涵蓋了美國、日本、澳洲及整個G10市場的全面性重新定價。
而聯準會主席Kevin Warsh在傑克森霍爾全球央行年會重申的抑制通膨立場。也讓市場重新評估了聯準會利率路徑，利率交換市場對9月升息的定價機率，已從華許發表談話前的34%升到了65%。而中東衝突欲罷不能也使得油價上漲進一步強化通膨壓力，讓市場更加擔心利率需要維持在較高水準更長時間。我們要怎麼解讀？
二，
9月3日，隨著G20創新部長會議在美國登場，各國政府官員和科技巨頭針對人工智慧AI發展、資源配置與數位監管等議題，展開了閉門討論。但隨著場外聚集大批學生與民眾，抗議大型科技公司不斷擴張AI資料中心，對環境、就業與隱私安全帶來巨大衝擊，對科技的反對浪潮一發不可收拾。
另外，今年六月份，Google前行政總裁施密特上月在亞利桑那大學向畢業生發表關於AI崛起的主題演說時，屢屢被噓。此外，佛羅里達中央大學及中田納西州立大學的畢業典禮演講者，在提及AI是「下一次工業革命」或必備工具時，
也遭遇過畢業生的嘲笑或噓聲。
猶有甚者，全美42州陸續發起了142場抗議活動，居民同步走上街頭，反對大型科技公司持續興建AI資料中心，認為龐大的用電、用水需求已對地方社區造成沉重負擔。抗議地點涵蓋維吉尼亞州、德州、亞利桑那州、俄亥俄州等AI資料中心快速擴張地區。我們怎麼解讀？


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這一集天下文化《書房憲場》，主持人謝文憲邀請《深刻認識你自己》作者童至祥 Sophia，談她從外商高階主管、IBM 台灣總經理，到進入特力集團推動企業轉型，以及現在重新安排人生的經歷。
Sophia 分享，自己從外商轉進本土企業時，前幾個月其實非常辛苦，因為人、事、文化全部不同。但她並不是單純因為「有能力」就接下這份工作，而是先確認企業真正需要什麼。當時特力集團希望整合旗下不同事業，建立完整的 IT、HR、財務等後台系統，而這正好是她過去在 IBM 累積的經驗。更重要的是，她也問自己：這是不是我真正想做的事情？她發現，幫助一家本土企業完成轉型，是自己在外商比較難做到的事情，因此決定跨出去。
談到能支撐她走過高壓工作的力量，她認為運動和紀律非常重要。她每天運動並不是因為特別喜歡跑步，而是因為她把健康視為人生最重要的投資。長期持續一件事情，讓她逐漸建立對自己的信任：只要答應自己的事情，就能做到。這種「我做得到」的感覺，最後變成了自信。
她也談到書中「為了100塊」的故事。真正讓她做選擇的並不是100塊，而是背後代表的公平與價值觀。她認為，企業可以有很多不完美，但如果制度本身存在性別歧視，她就無法接受。選擇工作時，公司的文化與自己的價值觀能不能匹配，比薪水多一點少一點重要得多。
而她人生中最難處理的事情，反而不是企業轉型，而是與孩子的關係。當她面對青春期的兒子，不知道該怎麼溝通時，她最後直接承認：「我就是個失敗的媽媽。」沒想到這個示弱反而讓孩子開始安慰她。她因此體會到，有時候真正的力量不是什麼都能解決，而是知道自己不知道。
整集最後回到一個最核心的問題：你到底是誰？你想要什麼？
Sophia 認為，每個人都不一樣，也不需要一直拿別人的人生當標準。尤其現在外界資訊太多，很容易被別人的選擇影響。越早知道自己想過什麼樣的人生，就越不容易迷失。
退休之後，她沒有把人生看成「結束」，而是重新掌握自己的時間，繼續擔任董事、參與公共事務、運動、學鋼琴、練書法，也享受和家人的相處。
所以這本書真正想談的，可能不是如何成為一個成功的人，而是當你已經走過一段人生之後，能不能回頭問自己：我真正想要的生活，到底是什麼？


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歡迎大家收聽 今天的，丁學文 財經世界 第302集
時間總是倏的一聲就過去了，進入九月份，這個世界仍舊精彩無比，尤其金融市場，過去一個月美國的財政部長Scott Bessent動作一個接著一個，從美日聯手出擊到債券市場加倍回購，甚至是對伊朗祭出制裁，這老兄忙得很，接下來九月份，應該得輪到聯準會主席Kevin Warsh出馬了，即將來到的Jackson Hole全球央行行長會議應該只是一個開始，接下來一個月少不了美國聯準會的各種動作出爐，我們今天要溫故知新的就是美國財政部和聯準會在金融市場作為的各種可能性解讀。
一，
8月24日，福斯商業台（Fox Business）爆料，美國財政部長Scott Bessent擴大公債回購的真正目的不是護盤，而是要讓放空長天期美債的「債券空軍」心存敬畏。
事實上，八月份以來，Scott Bessent的動作不斷，從和日本聯手拉抬日圓，和市場對做美國公債到對伊朗不假辭色的提出制裁威脅，各種動作夾雜著政治考量，讓金融市場如坐針氈不知所措。
現在，隨著來自20個主要經濟體的財政部長和央行總裁，將於8月31日和9月1日在北卡羅來納州Asheville召開會議，並為川普12月在佛羅里達州召開G20領袖峰會奠定基礎，全球市場都在睜大眼睛看著Scott Bessent接下來在對付伊朗和長債市場的一舉一動。我們怎麼解讀？
二，
隨著美國新任聯準會主席Kevin Warsh 8月28日在懷俄明州傑克森霍爾舉行的堪薩斯城聯準會年度研討會發表演說，市場都把它看成Warsh上任後的重要考驗。
通貨膨脹當然是重中之重。事實上，隨著美國7月汽車價格以年率約5%的速度上漲，住房與公用事業成本漲幅超過3.5%，休閒商品價格更以兩位數速度飆升，家庭生活成本整體上升3.7%，幾乎是聯準會(Fed)承諾的2%通膨目標近一倍。
Warsh迄今雖反覆承諾實現2%通膨目標，卻未清楚交代具體方法，反而將重點放在多個工作小組研究的長期議題。越來越多經濟學家指出，Warsh的發言過於籠統，已讓外界擔憂Fed獨立性，包括他是否為避免激怒川普而不願談論升息，或不願干擾財政部長Bessent壓低借貸成本的行動。
加上Bessent近期出手遏制長期美債殖利率上升，讓華許的處境更加複雜。華許曾強調，應讓債券投資人自由決定價格，減少政府「扶持」，但Bessent突然宣布擴大債券回購計畫，已經被視為財政部加深市場干預。我們怎麼解讀？


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