天下文化‧相信閱讀

第一季已經遠去，不知道大家的清明節假期過得怎麼樣？今天，讓我們暫時放下伊朗亂局，把焦點放回好久沒有關心的全球貿易現況，看看川普口中的解放日，或是說貿易大戰搞了一年後，現況到底怎麼樣了？另外呢，有人把今年稱為 超級IPO大年，真的假的？難道股市繁榮將迎來大爆發？如果貿易復甦，股市爆發，我信。但反過來說，如果貿易沒有起色，股市繼續往上竄？你信，我不信。

一，
一年前的4月2日，川普以「解放日」（Liberation Day）為名，對其他國家祭出了全球10%基準關稅與針對57國的對等關稅，強硬改寫了自1930年代以來最劇烈的全球貿易賽局。

到了今年3月26日，世界貿易組織(WTO)秘書長伊衛拉在喀麥隆呼籲各國進行全球貿易規則的改革，原因無他，在美國關稅與地緣政治緊張引發動盪的一年後，舊世界秩序早就已經 不復存在。

有趣的是，3月30日，全球最大物流服務供應商DHL發布《2026年全球連結報告》（DHL Global Connectedness Report 2026），報告指出，儘管地緣政治緊張、科技顛覆以及貿易模式演變等因素重塑了全球商業格局，全球經濟的深層次互聯不僅穩定，甚至因各國與企業尋求穩定、機會與成長而持續強化。

另外，4月2日，根據WTO發表的《全球貿易展望與統計》報告，2025年的香港成為全球第五大商品貿易經濟體，較前一年耀升了兩位。商品貿易總額按年上升17.5%至15,850億美元，看來中國也沒有如川普所願 大受重傷，我們到底應該怎麼解讀全球貿易過去一年的格局變化？

二，
據信，由Elon Musk創立的航天與衛星公司SpaceX，正考慮將IPO的募資規模設定在約750億美元，這一數字遠超此前市場預期。如果成功，此項交易不僅將顯著高於此前約500億美元的預期，更將大幅刷新全球IPO紀錄，超越沙烏地阿拉伯Aremco 2019年創下的290億美元歷史最高水平。

事實上，2025年的中國和香港IPO活動在全球呈現激增態勢，A股和香港市場
全年IPO宗數和集資額分別佔全球總量的16%和33%。其中港交所以全年360億美元集資額躍居全球榜首。
全球IPO市場持續改善，IPO宗數和集資額分別呈基本持平和上升趨勢。

但10年河東，10年河西，有人笑，當然就會有人哭，去年的倫敦IPO案件數量急劇下降，倫敦在IPO目的地排名，已跌至第23位，竟被墨西哥、阿曼等地超越，國際金融中心的地位變得岌岌可危！我們要怎麼看待今年的全球IPO市場？


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這一集天下文化 Podcas相信閱讀t「書房憲場」，主持人 謝文憲（憲哥）邀請《當媽這堂課》作者綠君麻麻，一起聊聊在沒有標準答案的情況下，父母是如何一邊摸索、一邊學著把孩子帶大。

節目從一個很有共鳴的情境開始：幾乎沒有人在成為父母之前，真的學過怎麼當爸媽。綠君麻麻分享自己剛成為母親時，甚至被媽媽擔心「生活白痴怎麼帶小孩」，但也正是這樣的過程，讓她慢慢找到屬於自己的教養方式。從被照顧的角色，轉變成照顧別人，也讓她開始重新理解母女之間那種既關心又焦慮的情感。

接著節目談到一個很特別的觀點：學習不只是靠補習或教材，環境本身就會影響孩子。她認為在家中打造一個專屬於閱讀與學習的空間非常重要，讓孩子一走進去就能自然靜下來。她也分享了自己實際運用的「書房三寶」，透過書架、白板和地球儀，把閱讀習慣、學習規劃和世界觀慢慢融入孩子的日常生活，而不是只停留在考試準備。

在學習歷程上，她也很坦白談到自己的挫折。她自認數學不好，但語文能力較強，後來在教育孩子時，也體會到每個人都有不同的優勢與限制。即使夫妻背景不同、期待不同，孩子的發展仍然可能完全不一樣，這也讓她逐漸從「要求補強弱項」，轉向「理解孩子的特質」。

節目中也花了不少篇幅談到現代家長最頭痛的問題，3C與手機使用。她分享自己採取相對嚴格的管理方式，從小就和孩子建立清楚的規範與原因，甚至在國中以前幾乎不讓孩子擁有智慧型手機。但隨著孩子成長，她也逐步放手，把管理責任交回孩子，改用結果來觀察是否自律，讓孩子學會為自己的選擇負責。

在孩子發展的部分，節目呈現出很鮮明的對比。她的女兒在高度競爭的學習環境中，需要學會重新定位自己，不再只看排名；而兒子則是活潑外向、學習方式自由，甚至不太照既有規則走。這樣的差異讓她深刻體會到，教育不可能用同一套方法套在每個孩子身上，理解與調整才是關鍵。

節目的最後回到一個更重要的核心：比起成績，真正影響孩子一輩子的，是他的性格與價值觀，以及親子之間的關係。學業成績可能會起伏，但關係會長期存在，也會影響一個人未來是否感到穩定與幸福。

這一集不只是分享教養技巧，更像是在提醒，每個家庭都有自己的節奏與答案。當父母願意多一點理解、少一點比較，教養這件事，也許就不再只是壓力，而是一段可以一起成長的過程。


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摘要
喧鬧之中，第一季就這樣過去了。現在，伊朗和美國之間的交火欲罷不能，甚至成了今年政經解析的最大的懸疑劇，這場戰爭到底還要打多久？外溢效應又會有多嚴重？波斯灣地區看來已全盤捲入？金融市場又將迎來什麼樣的震盪起伏？ 沒錯，我們今天的封面故事要聚焦伊朗戰事對金融層面的影響，包括了整個供給側可能的打擊 以及 另外一個私募市場可能面臨的衝擊？

一，
3 月 26 日，隨著川普總統加大對伊朗施壓，要求其接受結束戰爭的條件，油價大幅上漲，金融市場再度面臨壓力。同一天，經合組織OECD預測美國今年的通膨率為4.2%，比去年底整整高出了1個百分點以上。
更糟糕的是，3月23日，牛津經濟研究院旗下「Alpine Macro」發布報告指出，自戰爭爆發以來，尿素與氨肥肥的價格各漲了約 50%、20%；其他像是鉀肥和硫磺也開始漲價。
事實上，目前的戰爭已擴大至中東十多個國家。布蘭特原油價格因波斯灣航運受阻（荷姆茲海峽中斷）而大幅上漲，頻頻觸及近兩年的高位，市場分析戰爭持續時間將決定衝擊嚴重程度。若能迅速停火，海運、機場與工廠可望恢復，緩解壓力；但若拖延，企業為保護利潤，可能將成本轉嫁消費者，引發更廣泛通膨。看來許多產業的投入成本註定上升，通膨已成重大隱憂，消費者錢包隨時得準備承受擠壓，市場情緒難免受到打擊。我們要怎麼解讀？

二，
3月26日，高盛前行政總裁Lloyd Blankfein公開警告，投資者資產負債表上累積大量未出售的私募資產，可能存在嚴重高估現象，一個導火線或外部衝擊，就可能引發大範圍的資產減值。
事實上，三月中就有市場傳聞，香港金融管理局已向多間私人銀行摸底，以評估其私募信貸的風險規模。與此同時，多間私人銀行正在竭力安撫客戶的焦慮情緒。而三月底的信貸巨頭 Ares Management 與 Apollo Global Management 相繼限制投資人贖回資金，進一步凸顯了規模高達 1.8 兆美元的全球私募信貸市場壓力正在持續升溫。
現在，除了大家擔憂的通膨壓力外，中東戰火的意外「升級」與隱藏在金融體系下的「私募信貸」風險，成了擊潰投資信心的兩大主因。這波究竟只是短期震盪，還是更大風暴的前兆？現在手中資產該怎麼做？


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摘要
當大家把目光放在伊朗戰爭時，殊不知俄羅斯和北約也沒有被川普的口水亂飛幸免於難，對俄羅斯而言，伊朗戰火就像天上掉下來的禮物，對北約成員國而言，則像無妄之災，再被川普罵得狗血淋頭，我們要怎麼解讀這個狀況？

一，
3月18日，美國中央情報局（CIA）局長John Ratcliffe在國會聽證會上證實，伊朗正積極向中國、俄羅斯等美國對手尋求情報支援，這場中東戰爭可能正快速擴大為大國角力的潛在引爆點。

事實上，3月15日，科威特媒體《報紙報》（Al-Jarida）已經報導，伊朗最高領袖穆吉塔巴．已搭俄羅斯軍用飛機轉移至莫斯科接受治療。不過，伊朗駐俄羅斯大使兩天後在 X 平台發文否認。

事實上，BBC報導隨著美國和以色列持續對伊朗發動攻擊，俄羅斯總統普丁正把自己塑造成一名國際和平締造者。同時間，國際油價飆升，也為俄羅斯政府帶來急需的收入，如果高油價持續更長時間，將能幫助俄羅斯繼續為其對烏克蘭的戰爭提供資金。我們怎麼看待俄羅斯在伊朗戰爭中的角色及可能發展？

二，
3月19號，日本首相高市早苗訪問美國，與美國總統川普兩人在白宮會面並召開了記者會，有媒體追問川普攻擊伊朗為何沒先通知包含日本在內等盟友，反遭川普以珍珠港日本偷襲也沒通知反將一軍，頓時讓高市早苗略顯尷尬。有人說川普果然口才便給，反應超快，不過，也讓日本一眾官員尷尬不已。

事實上，美國和盟友之間的裂痕越來越大，川普曾經呼籲盟國加入對抗伊朗的軍事行動，並要求派遣艦艇協助重啟被封鎖的荷姆茲海峽，卻遭到歐洲盟友集體拒絕。包括德國總理梅爾茨、法國總統馬克宏等領袖紛紛和伊朗戰事劃清界線，強調「這不是我們的戰爭」。

最有趣的是，3月17日的美國Politico披露，與川普表面強硬態度不同，美國政府私下極力懇求盟友，即使只做支持表態亦可，希望以此安撫市場。我們要怎麼解讀美國和盟友之間的關係變化？


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伊朗戰火進入第三個星期，從一開始的美以斬首，到伊朗反擊，接著唇槍舌戰、霧裡看花，到荷姆茲海峽封鎖、航運受阻、油價狂飆，這場撲朔迷離的戰火越來越像一場打不完的戰役，川普要怎麼結束這場由他發起的衝突，油價上漲以及航運受阻造就的商業世界混亂，全球CEO 又應怎麼因應？

一，
3月11日，伊朗繼任接班人提出了三項停戰要求：「承認伊朗的合法權利、支付賠償金、獲得堅定的國際安全保證」。非常明顯，美國不可能全盤接受，這場戰事短期之內很難明朗化。
但3月13日，伊朗裔學者、美國約翰霍普金斯大學教授納斯爾表示：戰爭打了兩周，伊朗的戰略越來越明朗化。除了以無人機和飛彈反擊，消耗美以聯軍的攔截器，並為第二階段戰事作準備外，伊朗同時也發動另一場效力也許更強大的戰爭：對全球經濟宣戰。
看來，伊朗政權正準備盡可能拖長這場對全球經濟發動的「不對稱戰爭」，長到足以說服華府妥協，這會不會是另外一場曠日費時的泥沼戰？我們要怎麼解讀？

二，
3月11號，商業圓桌會議(Business Roundtable)發布的調查結果顯示，「CEO經濟展望指數」上升了9點，達到89，這是過去一年多的最高水平。這表示在不確定性以及伊朗戰爭、能源價格飆漲下，美國大型公司執行長的信心在第一季度仍有所上升。
不過3月13號，芝加哥商品交易所行政總裁Terry Duffy表示，如果美國政府試圖通過干預期貨市場來遏制原油價格的上漲，將會削弱市場的信心，造成更大的災難。
丹麥航運巨頭馬士基（Maersk）執行長Vincent Clerc也在接受BBC獨家採訪時明確表示：最終這些增加的成本會轉嫁給我們的客戶，並進一步轉嫁給消費者。同時間，沙烏地阿拉伯Aremco執行長Amin Nasser也發出警告，若伊朗戰爭延宕對能源運輸造成長期的中斷，可能給全球原油市場帶來「災難性」影
響。看來商業世界的決策已經受到影響，我們要怎麼解讀？


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