三点下班

3月，真是跌宕的半个月，市场变化太快，以至于我们任何时候出一期节目，可能过两天都会被打脸，这不，我们上周六刚录的节目，今天就被打脸了。
但没关系，打脸是正常的，长久的陪伴、理性的分析以及大胆真实地说出我们的想法，才是最重要的，谁不是一边错误，一边成长呢。
投资路上，不仅有我们陪伴，还有我们的好帮手“红色火箭”一路相伴。“红色火箭”是由华夏基金出品的，一个专门针对指数产品投资的数据分析和决策辅助工具，帮你更好地冷静观察和全面了解市场。小程序不涉及开户和交易，也不构成对于投资人的任何实质性建议或承诺。
入口：wxaurl.cn
Shownotes：
00:02 战争影响及资本市场危机应对方法探讨
03:49 战争前后资产布局及目的与结果错配情况
09:22 市场操作策略及战争下的投资应对分享
12:57 事后调仓方向及红色火箭小程序分位功能介绍
13:51 霍尔木兹海峡事件下铝与化工投资分析
23:44 原教旨价值投资理念及转向原因探讨
28:40 战争影响下的资产新布局与指数分析工具
33:34 投资借鉴巴菲特，探讨多维度现金流与股东回报
39:43 危机投资案例及普通人可借鉴的投资策略
42:32 危机应对检查清单及受益资产分析
46:44 探讨石油相关资产二阶三阶传导及钻井船逻辑
50:06 仓位组合承受波动问题及集中持仓利弊
51:21 危机性质判断与持仓调整思路
免责声明（请务必阅读）
本期节目仅为主播基于公开信息与个人研究框架的交流与讨论，不构成任何形式的投资建议、承诺或保证。节目中提及的任何公司、行业、观点、数据与推演，均可能存在滞后、偏差或不完整之处。投资有风险，入市需谨慎；请听众基于自身风险承受能力与独立判断做决策，盈亏自负。

本期关键词：恒生科技、七宗罪、字节 vs 腾讯、美团、AI视频、Token 出海、Minimax、智谱、估值范式、Alpha / Beta、社会“三张表”、AI裁员与“幽灵GDP”
你会听到什么
恒科为什么这轮这么弱：不是简单“没热点”，而是“AI叙事从共生变竞争 + 新标的吸走流动性”。
字节像10年前的腾讯：不是“无敌”，但“推新速度 + 闭环生态”让对手很难舒服。
美团的理工男气质：效率很强，但公关存在感低；外卖系统的社会价值被低估。
Token 出海到底是什么：通俗类比“预制菜”，买的是“供应链/电力/算力/成本结构”的综合交付。
Minimax/智谱暴涨怎么理解：对标、资金容量、概率估值、流通盘、小作文……以及“先信”的市场游戏。
投资方法论的迁移：从“找Alpha（个股）”到“找Beta（时代洪流）”。
AI带来的长期焦虑：裁员—需求下降—企业更依赖AI的负反馈；人类意义可能转向“消费与体验”。
章节时间轴（Timestamps）
00:00 开场：本期会聊很多公司名，先做投资免责声明
00:51 春节感受：红包变少/拜年变少；恒科投资者更“惨”
02:26 冰火两重天：大模型新标的吸走流动性，老互联网成“老登科技”
03:36 “恒科七宗罪”梗图逐条拆：字节、腾讯、阿里、小米、新能源车、快手、携程（唯一亮点还“讽刺”）
04:55 百度：搜索在“AI直给答案”时代的压力
06:27 字节为何成第一责任人：业务对恒科权重股“全面开战”
10:36 AI视频（C舞蹈/Seedance）：对影视行业冲击 + 老年诈骗风险
12:16 “制作—剪辑—分发”闭环：剪映×抖音的强化循环
12:58 腾讯：社交护城河稳，但AI上更像“伺机而动/后发制人”
15:26 孙宇晨“老登软件”段子：能和AI聊就别和人聊？社交时长被分流的系统性风险
19:32 为什么千问没被炒：红包推广 vs Token出海叙事
21:49 AI时代拉新打法变了：红包/补贴可能是“旧地图找新大陆”，产品力更关键
24:04 美团：外卖效率与运筹学、算法争议在现实中“放宽”
27:45 美团几乎看不到“公关稿”：做了很多事但不说（好杯新生、乡村操场等）
35:16 美团估值讨论：效率决定长期胜负；“产业价值/社会价值”也该被看见
38:44 “社会的三张表”视角：企业要放进国家/居民资产负债表里看外部性
40:22 小米：发布会预期与现实落差；存储涨价压利润的行业共识
45:57 新能源车：最清晰的两个逻辑——出海 & 机器人
49:19 Minimax/智谱为何能涨：对标OpenAI + 资金没标的可买 + 概率估值
52:34 Token出海通俗类比：像“预制菜”一样交付半成品，本质买的是综合成本能力
55:45 “未被充分定价的套利空间”：认知迭代带来的快速重估
59:13 最难赚钱的阶段：多空双方都有道理、吵得最凶的价值股
01:01:52 方法论升级：从Seeking Alpha到寻找Beta（时代大势）
01:03:52 2028“智能危机”思维实验：AI充裕→裁员→需求萎缩→更依赖AI的负反馈
01:07:12 收尾：祝大家“活出活人感”，马年赚大钱
本期提炼的“可带走”观点
市场分裂的本质：资金迁移 + 叙事切换 + 估值体系升级（不是简单轮动）。
Token出海：表面卖Token，背后是把“电力+算力+工程效率”变成可跨境交付的服务。
估值范式冲突：股息/PE/PS都解释不了时，市场会用“概率/资金容量/对标锚”来定价。
你的打法决定你的世界观：想赚快钱得接受波动；想稳就接受“上限”。关键是搞清楚自己在玩哪种游戏。
AI的长期冲击：不只是行业替代，更可能改变“人的时间分配”和“消费意义”。
免责声明（请务必阅读）
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过年之前，闲聊一下最近的一些热点和最近的看法，包括但不限于马斯克、商业航天、金银铜、红利。
由于在新西兰生活过于简单（无聊），昨晚吃饭喝了点酒，一不小心没收住，录制的时候也一直喝，喝醉了，所以节目里舌头逐渐开始打结，见谅，以后坚决不一边喝酒一边录节目了，最后两分钟我的舌头已经彻底不听使唤了，删掉了一小段，所以结尾有点突兀。
祝大家新春愉快，赚大钱~~
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在任何情况下，本播客文字、音频、图片、链接等形式所载信息均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本播客内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。对依据或者使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的责任。
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这真的是最后一次聊泡泡玛特了，如果2026年再聊，对我来说，就爹味了。持续进步，争取年底来一期“游资成长之路”。
本期是和雪球出品的《厚雪长波》的串台节目，录制于2025年的最后几天。漆老师真的很会发问，问出了很多之前没有聊过的视角，感谢漆老师和《厚雪长波》团队，进行了一场极其坦诚的对谈。表面上，这一期从泡泡玛特聊起，延伸到蜜雪冰城、中金黄金、新消费与出海；但更深层的，是一次对“个人投资者如何形成、修正并持续迭代投资框架”的系统复盘。
本期剧透
1、02:14 2025年，我的投资做得怎么样？
2、07:54 作为个人投资者，浩哥更相信直觉、时间优势与抗波动能力，而不是和大机构拼数据、拼模型
3、10:11 不看高频数据，但会拉长周期看趋势——数据不是不用，而是要用在正确的尺度上
4、18:05 品牌“被选择”的临界点，往往来自最硬的业绩，而不是叙事
5、20:24 商业地产视角下的“坪效”：为什么卖金子的门店，能站进奢侈品区？
6、24:56 效率生意vs品牌生意：不同商业模式，决定了完全不同的门店与扩张逻辑。
7、27:16 出海实地观察：蜜雪冰城在东南亚为什么成立，在欧美又为什么更难？
8、29:22 真正的出海，必须同时赚声量和赚钱；长期不成立的生意，逻辑本身就有问题
9、31:51 数来数去我其实就靠4只股票赚钱
10、36:30 不要被“能力圈”困住：认知不是天生的，而是时间和投入换来的
11、38:29 什么才是你定义的“懂”？可能是当你敢去对抗市场的时候
12、43:33 为什么说“略懂”就够了：不追求把一家公司研究到极致，而是把精力留给更广阔的生活
13、51:40 股价越涨，内心越要谨慎——上涨阶段，补给链一断，回撤往往来得更猛
14、58:06 止盈的前提是“有利好不涨”+“图走坏了”
15、01:04:32 要跟公司共成长？价值投资并不是一直拿着不卖
16、01:09:36 高确定性×高成长：动态价值兑现得快，才有资格上大仓位
17、01:14:30 “我不想做有执念和偏执的人，我想做一个滑头”
18、01:30:53 新能力圈的试错方式：小仓位买入，是研究真正开始的前提
19、01:37:50 中年投资者的底色：管理风险、保持热情，在市场里“不要再打打杀杀”

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一年一度，预测+打脸现场，还是一个可以持续一年的留言板。20块钱，你买不了吃亏买不了上当，却可以买无数听友复购的诚意之作，一年一次，过了这一次就只能等2027年了。
记住，本期没有财富代码，且所有内容均不作投资建议。
接下来，我为听众朋友们这一期的“榜一大哥”做个宣传：
护肤和投资一样讲究的是 “长期主义” 和 “稳健配置”。这个护肤套装原价购买的要79元一套，现在懂得都懂，节目里说了，不公开说了。为了照顾男女生肤质的不同，我们还贴心地分设了男、女款各200份。
请您对号入座，理性“配置”：
-【男士套组】：https://detail.tmall.com/item.htm?id=1005591954251
很多兄弟的护肤观念还停留在清水洗脸，其他听天由命。这套既能够做好基础清洁，还能控油保湿。让你花最少的时间，重回清爽少年的状态。30ml的规格，不是那种两次就完的“迷你仓”，足够你用上小一个月。出差旅行带它上飞机高铁也没问题。
-【女士套组】：https://detail.tmall.com/item.htm?id=1010405112114
这套产品，堪称“防御型投资组合”。专治冬天脸干泛红和熬夜后又黄又垮。
精华油修护打底，面霜长效锁水，面膜密集急救。一套用下来脸水润嫩亮。
这套同样不是传统意义的小样规格，里面面霜是足足20g的中样。
大伙试用感觉不错想入正装的，还可以去溪木源天猫旗舰店找客服报暗号<三点下班>领取专属回购券。
最后简单讲讲溪木源这个品牌：
溪木源是沙利文认证的全肤质敏感肌第一品牌。就像我们投资要找基本面扎实的公司，护肤也要找背景可靠的品牌。溪木源所有产品都经过严格测试，致力于为亚洲敏感肌人群提供安全、有效、愉悦的护肤体验。无论你是干敏皮、油敏皮还是痘敏皮，都可以在溪木源找到专属的解决方案。